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　　来源：华尔街见闻

　　分析师表示 ，美联储暂停降息的时间越长，下一步加息的可能性就越大。美联储关注的焦点将转向通胀进展
，若通胀能进一步下降，或劳动力市场形势逆转 ，3月会议才会有降息的可能 。

　　美国12月非农就业人数大超预期
，失业率也低于预期，导致交易员继续削减降息押注。分析师纷纷表示 ，美联储1月降息的希望已经破灭
，未来关注的焦点将放在控制通胀的进展上
。若通胀能进一步下降，或劳动力市场形势逆转 ，3月会议才会有降息的可能。而美联储暂停的时间越长
，下一步加息的可能性就越大 。

　　布兰迪温环球（Brandywine Global）投资组合经理Jack McIntyre：

“11月就业报告中出人意料的强劲数据几乎让美联储在2025年上半年进一步降息的希望破灭
。12月的就业报告进一步向美联储证明：

1． 他们去年年底降息100个基点是一个政策错误；

2． 美联储内部越来越倾向于更加谨慎地执行未来的降息计划。

美联储暂停的时间越长，下一步加息的可能性就越大 。尽管劳动力市场状况非常重要 ，但对美联储和市场而言
，关键变量始终是通胀
。下周的通胀数据将更加重要。预计美国国债市场将从最近的熊市陡峭化转向熊市平坦化，油价上涨无助于债市稳定 。”

　　Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah：

“令人振奋的就业数据对美国经济和美元来说是好消息 ，但对于寻求利率宽松的股市却是坏消息，对全球债券市场
，尤其是英国国债而言更是沉重打击
。美国劳动力市场的强劲表现显然是持续的主题，表明经济继续繁荣。美联储可以非常放心地在1月份维持现状 ，但需要有显著的通胀下降惊喜或未来就业报告的逆转
，才能让他们在3月行动 。 ”

“对于全球债市而言，美国就业数据的强劲只会增加其压力
。收益率的峰值尚未到来 ，这意味着一些市场（尤其是英国）将面临额外压力
，这是无法承受的。”

　　高盛资产管理的多部门固定收益投资主管Lindsay Rosner：

“数据不足以支持1月降息 。美国劳动力市场以强劲的就业增长 、失业率下降和工资压力稳定为基础，结束了2024年。今天12月就业报告的强劲 ，表现打消了1月降息25个基点的可能性
，并将焦点转向3月会议，届时进一步降息将取决于通胀的进展
。
”

　　Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo：

“这份报告将推动收益率进一步上升 ，劳动力市场没有显示任何疲软迹象。

“结合特朗普关税政策的不确定性
，这无疑表明美联储暂停降息的时间将比预期更长 。

“好消息是没有工资通胀的增加，失业率下降不能归咎于劳动参与率
。

“这对经济是个好消息 ，但对美联储来说却是个头疼的问题。美联储短期内不太可能降息，暂停可能会持续到第二季度 。

“如果劳动力市场继续保持这种状态
，同时特朗普实施其关税政策，那么我们可能已经看到了宽松周期的结束
。”

　　Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli：

“在金融市场颠倒的世界里 ，对求职者来说的好消息却是股市的坏消息。

“就业数据优于预期导致股票和债券价格立即下跌（债券收益率随之上升
，因为价格与收益率呈反向关系），因为美联储进一步降息的理由更少了 。

“虽然股市上涨并不完全依赖于降息 ，但降息对股市是有利的
，更重要的是，美联储放宽政策总是比收紧政策（或维持政策不变）的环境更适合股票投资者
。

“在当前的经济周期中 ，企业盈利需要改善——不仅限于大型科技公司——才能使市场‘配得上’其已经较高的估值
，因此我们在短期内持谨慎态度。

　　CFRA市场策略师Sam Stovall：

“非农就业人数比预期多了10万人，增加了对通胀趋势以及美联储是否会在2025年降息的不确定性 。

“10年期国债收益率今年将保持在4%以上 ，这将对股市构成相当大的挑战
。我们这一年开局不利。 ”

　　Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik：

“就业报告强于预期的反应完全符合我的预期：25.6万个就业岗位对普通民众来说是好事
，但对华尔街来说却不是 。市场本希望就业数据与预期一致甚至更低，从而促使美联储从观望状态中出来并再次降息。

“但报告的结果完全相反
。数据显示经济似乎并不需要额外的降息 ，因此美联储将保持按兵不动。

“许多新增就业机会似乎来自于酒店业 。如果特朗普如其所愿驱逐1500万至2000万人，将会有更多的就业岗位空缺
。
”

　　Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok：

“非农就业数据强于预期
，失业率低于预期，私人部门就业增长强劲。

“市场的核心主题仍然是‘维持利率更高水平更长时间’ 。短期利率维持高位的原因是经济强劲 ，而长端利率维持高位则既因为经济表现强劲
，也因为财政问题引发的担忧
。”

　　Pepperstone高级研究策略师Michael Brown：

“我认为这只会鼓励市场继续看多美元，这已成为市场的偏好 ，进一步强化了美国的例外主义主题
，应该会让美联储在G10国家中保持相对鹰派。

“对美元看涨的最大风险可能是，参与者在特朗普就职典礼前提早获利了结或减少风险头寸 。 ”

　　但也有分析师持乐观态度
。Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen：

“对这份就业报告的膝跳反应是认为美联储可能永远不需要再降息。事实上 ，为什么不加息？但细节很重要
，增长主要集中在非周期性行业 。工资并未推动通胀压力
。美联储可以等待进一步降息，但除非通胀上升 ，否则无需通过加息来抑制通胀。
”

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