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　　来源：华尔街见闻

　　郭明錤产业调查研究指出
，苹果在2025年将面临更为严峻的挑战，包括iPhone增长几乎停滞
、AI服务仍未有贡献、以及中国业务持续萎缩等 。

　　市场对苹果过度乐观了？

　　当地时间周五 ，天风国际分析师郭明錤表示
，苹果在2025年面临严峻挑战，iPhone出货量增长近乎停滞 ，即便新款iPhone SE4发售也难以提振销量，中国业务持续萎缩
，并且AI服务仍未有贡献
。

　　以下是完整报告：

　　iPhone销量难言乐观 、中国业务持续萎缩

　　Apple保守看待iPhone展望，供应链调查显示2025年出货量低于市场共识约8–10%。Apple与关键供应商讨论2025年iPhone生产规划时 ，持谨慎态度面对展望 。

　　即便有新款iPhone SE4 （预计约1H25中期发售）
，2025年上半年iPhone出货量约同比下降6% （1Q25是因为避免在Trump上任后的关税故提早于1月拉货故约同比持平，2Q25衰退）
。

　　2024年12月中国市场智能手机出货量约与2023年同期持平 ，但iPhone同比下降约10–12%
，代表iPhone在中国市占率仍持续萎缩。

　　预计2H25量产的超薄iPhone （最薄处约5.5mm） 与规划中的折迭iPhone，因追求薄型设计故不支援实体SIM卡 ，而可能仅支援eSIM 。因中国市场目前不推广仅支援eSIM之手机
，故此两款机型若不改变设计，将不利出货动能
。

　　超薄iPhone 17出货量虽高于iPhone Plus ，但仍不足以带动iPhone销售
，关键在于部分零组件降规但维持高售价
、用户体验本质仍与目前iPhone相似等。

　　iPhone 2024年出货量约2.2亿部，预计2025年约2.2–2.25亿部 ，低于市场共识的2.4亿部 （或更高） 。

　　AI服务仍未有贡献

　　至今尚无证据显示Apple Intelligence能贡献硬体换机潮与服务营收。

　　Tim Cook在上个月接受Wired採访时，表示从未在内部讨论过收费事宜
，这代表先前部分分析师与媒体预期Apple Intelligence能在可见未来收费并带动服务业务为过于乐观的想法
。

　　先前调查显示大部分的iPhone用户对Apple Intelligence不感兴趣，这与供应链调查吻合 ，亦即自Apple提供Apple Intelligence以来
，对iPhone换机潮并无任何帮助。

　　Apple欲推广端侧AI面临数个产业结构性挑战，例如：Apple在WWDC 2024发布Apple Intelligence后虽引起高度关注 ，但与数月后快速进化后的云端AI对比
，吸引力大幅下降 。

　　我并非看坏Apple Inteliigence的长期趋势，但综合上述 ，尚未发现Apple Intelligence能贡献硬体换机潮与服务营收的证据
，故至少须谨慎面对市场先前过度乐观导致的潜在下行风险
。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议 ，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要 。用户应考虑本文中的任何意见 、观点或结论是否符合其特定状况
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