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　　卓创资讯分析师 桑潇

　　【导语】2025年伊始，原油市场即表现出高波动性 ，原油价格先涨后跌
，呈现了比较明显的“倒V”字形走势 。短期原油市场继续承压，但各方消息的不确定性令市场心态存在一定支撑 ，因此预计原油价格下跌持续性受到限制，存在在70美元/桶上下驻足整理的可能性
。中长期来看
，原油价格僵持整理后，存在震荡下行风险 ，主流波动区间料在60-75美元/桶。

　　市场情绪快速转换 原油价格先涨后跌

　　众所周知
，最近几年全球能源市场波动性比较大 。2025年伊始，原油市场即表现出高波动性 ，原油价格先涨后跌
，呈现了比较明显的“倒V ”字形走势
。具体趋势来看，1月上半月原油价格接连上涨 ，欧美原油期货价格先后跃至80美元/桶上方
，截至外盘1月15日，欧美原油分别以82.03美元/桶
、80.04美元/桶的价位 ，刷新了2024年8月中以来的、五个月新高。原油价格半个月累计涨幅达到10%
，主要原因来看，拜登政府卸任之前宣布对欧洲某国实施新一轮制裁 ，涉及石油出口贸易，并且针对买方市场实施限制措施
，令供应担忧加剧，推动欧美原油价格一度上涨至80美元/桶上方 。其它方面 ，像欧美天气寒冷提振燃油需求 、中国经济前景乐观等等
，也都起到了一定的叠加效果
。

　　但之后，原油价格冲高回落 ，并维持震荡下跌的行情走势。截至外盘2月5日
，欧美原油价格分别收于74.61美元/桶
、71.03美元/桶，可以说 ，1月上半月原油价格的累计涨幅
，在下半月叠加2月初的3个工作日内，已经全部回吐 。原油价格高位回落的主要原因 ，可以说结合美国政权过渡来考虑。1月20日
，美国正式进入特朗普2.0时代，而特朗普上任对于油市的利空主要集中在两个方面：一是特朗普的关税政策
。美国加征关税引发的国际贸易争端 ，导致市场对全球经济及能源需求的担忧较重，利空油市。二是特朗普的能源政策 。特朗普支持美国国内能源行业
，并承诺施压沙特等欧佩克产油国增产，特朗普以此压低油价的意愿 ，也对油市形成利空影响
。因此
，在供需两端均为利空的背景下，原油价格出现连续下跌的走势。

　　短期尝试驻足整理 中长期油价震荡偏下

　　短期来看 ，2月中下旬
，市场关注点预计依然集中在特朗普关税政策、能源行业的支持与限制政策以及地缘局势等方面 。首先，特朗普的关税政策
。特朗普先后对墨西哥 、加拿大和中国加征关税 ，甚至之后还会有欧盟等
，市场对全球经济及能源需求受损的担忧情绪，会持续性利空油市；但需要注意的是 ，国际贸易争端往往是较为漫长的过程
，在各方博弈得过程中，类似于延后
、暂缓的消息可能会一定程度上减缓市场担忧情绪 ，从而对油市形成阶段性的正向指引，就比如面对美国的虚空造牌
，墨西哥、加拿大等的妥协换取的折中动作。

　　其次，能源行业的支持与限制政策 。对内 ，特朗普支持传统能源行业
，但油气供应的提升需要时间传导，并且长久以来石油市场价格纷争不断 ，也会导致油气生产企业在产量提升方面更加谨慎
。对外
，特朗普承诺施压沙特 、欧佩克增产以压低油价，但市场同时也会关注施压增产的可行性 ，目前欧佩克+的减产政策是延续至一季度末
，按照计划，4月份才会开始逐步小幅度增产。

　　与此同时 ，美国对一部分产油国的限制政策
，又从供应缩减的角度，对油市形成利好支撑 。美国在强化对东欧某国的新一轮制裁之后 ，近日又表示恢复对中东某国的“最大压力
”政策，其中包括使其石油出口降至零
。美国强化东欧局势、中东局势涉及的两个主要产油国的制裁
，引发他们产出缩减预期，叠加地缘风险一起 ，又对原油市场形成持续性的支撑。

　　所以综合来看
，短期原油市场继续承压，但各方消息的不确定性令市场心态存在一定支撑 ，因此预计原油价格下跌持续性受到限制
，存在在70美元/桶上下驻足整理的可能性 。

　　中长期市场关注点，则需要叠加美联储的货币政策 ，包括非农
、通胀等关键数据的变化
，欧佩克+产量政策，其它产油国增产情况以及整个油市的供需状况等等。2025年原油市场可能出现的主要情景预期有：（1）特朗普关税政策引发的国际贸易争端 ，导致全球经济及能源需求受损
，美国通胀顽固减缓美联储降息节奏，美元走势与经济疲弱、能源需求受损持续利空；（2）全球经济及能源需求增速放缓的大背景下 ，美国收储动作 、中国需求稳健等虽有支撑，但对油市的支撑力度相对有限；（3）欧佩克+逐步增产计划落定
，叠加美国与其它产油国的增产计划，原油市场由紧平衡转向小幅过剩
。基于以上预期情景 ，预计2025年原油价格僵持整理后
，存在震荡下行风险，主流波动区间或在60-75美元/桶。市场风险性因素来看 ，一是地缘局势
，仍有短时推升油市
、拉宽地缘溢价的可能性；二是经济或金融市场系统性风险，则是施压油价下挫的风险因素 。