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　　来源：华尔街见闻

　　郭明錤产业调查研究指出 ，苹果在2025年将面临更为严峻的挑战
，包括iPhone增长几乎停滞
、AI服务仍未有贡献、以及中国业务持续萎缩等。

　　市场对苹果过度乐观了？

　　当地时间周五，天风国际分析师郭明錤表示 ，苹果在2025年面临严峻挑战
，iPhone出货量增长近乎停滞，即便新款iPhone SE4发售也难以提振销量 ，中国业务持续萎缩
，并且AI服务仍未有贡献 。

　　以下是完整报告：

　　iPhone销量难言乐观 、中国业务持续萎缩

　　Apple保守看待iPhone展望，供应链调查显示2025年出货量低于市场共识约8–10%
。Apple与关键供应商讨论2025年iPhone生产规划时 ，持谨慎态度面对展望。

　　即便有新款iPhone SE4 （预计约1H25中期发售），2025年上半年iPhone出货量约同比下降6% （1Q25是因为避免在Trump上任后的关税故提早于1月拉货故约同比持平
，2Q25衰退） 。

　　2024年12月中国市场智能手机出货量约与2023年同期持平，但iPhone同比下降约10–12% ，代表iPhone在中国市占率仍持续萎缩
。

　　预计2H25量产的超薄iPhone （最薄处约5.5mm） 与规划中的折迭iPhone
，因追求薄型设计故不支援实体SIM卡，而可能仅支援eSIM。因中国市场目前不推广仅支援eSIM之手机 ，故此两款机型若不改变设计
，将不利出货动能 。

　　超薄iPhone 17出货量虽高于iPhone Plus，但仍不足以带动iPhone销售 ，关键在于部分零组件降规但维持高售价
、用户体验本质仍与目前iPhone相似等
。

　　iPhone 2024年出货量约2.2亿部
，预计2025年约2.2–2.25亿部，低于市场共识的2.4亿部 （或更高）。

　　AI服务仍未有贡献

　　至今尚无证据显示Apple Intelligence能贡献硬体换机潮与服务营收 。

　　Tim Cook在上个月接受Wired採访时 ，表示从未在内部讨论过收费事宜
，这代表先前部分分析师与媒体预期Apple Intelligence能在可见未来收费并带动服务业务为过于乐观的想法。

　　先前调查显示大部分的iPhone用户对Apple Intelligence不感兴趣，这与供应链调查吻合 ，亦即自Apple提供Apple Intelligence以来，对iPhone换机潮并无任何帮助
。

　　Apple欲推广端侧AI面临数个产业结构性挑战
，例如：Apple在WWDC 2024发布Apple Intelligence后虽引起高度关注，但与数月后快速进化后的云端AI对比 ，吸引力大幅下降。

　　我并非看坏Apple Inteliigence的长期趋势
，但综合上述，尚未发现Apple Intelligence能贡献硬体换机潮与服务营收的证据 ，故至少须谨慎面对市场先前过度乐观导致的潜在下行风险 。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险
，投资需谨慎
。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见 、观点或结论是否符合其特定状况 。据此投资 ，责任自负
。