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　　?? 【博时市场点评1月15日】A股震荡下行
，传媒板块逆市领涨

　　??每日观点

　　?? 今日A股震荡回调，沪指微跌
、创业板跌幅超1.8% ，市场成交额缩量至1.2万亿 。昨日发布2024年12月金融数据
，其中新增人民币贷款9900亿，好于预期 ，但略低于季节性水平；新增社融2.85万亿，明显好于预期
。从2024年全年看
，融资端政府债偏强，居民企业贷款相对较弱。其中居民中长贷边际走强、短贷偏弱 ，体现居民主动借贷需求仍待回暖
，企业中长期贷款较弱，体现企业融资扩张动力不强 。12月单月来看 ，化债和地产带来的边际改善较为明显
。结构上
，居民中长期贷款连续3个月同比多增 、与同期地产销售好转一致；企业中长期贷款大幅少增，可能与化债导致城投平台贷款偿还有关 ，实际融资需求有改善迹象。进入2025年
，内需与物价回升仍是实体经济修复的重要因素，也是金融数据改善持续的关键 。从A股市场看 ，当前市场主要矛盾仍是资金面和风险偏好的变化
，短期资金偏紧的情况下预计维持震荡，但2025年“适度宽松 ”货币政策是大方向 ，可关注受到政策支撑及需求有所改善的行业
。

　　??消息面

　　?? 1月14日，中国人民银行发布2024年金融统计数据报告。数据显示
，2024年12月末，广义货币（M2）同比增长7.3% ，狭义货币（M1）同比下降1.4% 。2024年全年人民币贷款增加18.09万亿元；2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元
，比上年少3.32万亿元。

　　简评：2024年货币环境维持稳健偏宽松基调，但宽信用仍有待进一步修复 ，需求不足或是主要拖累
。从分项数据来看
，12月居民中长期贷款连续3个月同比多增，M1和M2增速持续改善 ，企业融资需求也出现改善迹象
、但企业融资扩张动力仍有待继续增强。往后看
，结合此前“适度宽松的货币政策
”的表述，2025年货币宽松仍是大方向 ，以助力实体经济持续修复 。

　　??今日
，央行以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元逆回购操作，中标利率为1.50% ，与此前持平
。因公开市场有11亿元7天期逆回购与9950亿元MLF到期，当日净回笼366亿元。

　　简评：央行今日进行大额逆回购操作
，主要是为对冲MLF到期 、税期高峰
、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕 。14日 ，在MLF到期、税期影响 、春节取现需求等多方面因素的共同作用下
，资金价格持续上升；今日在央行大额逆回购对冲影响下，资金面偏紧的态势有所缓和
。考虑到年初可能会有较大的流动性缺口 ，市场对央行降准降息仍有一定期待。

　　??当地时间1月14日
，美国劳工部发布的数据显示，美国12月PPI环比仅上涨0.2% ，低于上个月的0.4%
，同样也低于经济学家一致预期的0.4% 。在同比数据方面，12月PPI上涨3.3% ，也低于预期的3.5%
。

　　简评：美国12月PPI意外降温
，主要得益于食品成本下降和服务价格持平，这可能将有助于缓解市场对通胀压力持续存在的担忧。尽管美国12月PPI数据低于预期 ，在就业市场依旧较强劲的情况下，市场依旧预期美联储1月将暂停降息 。

　　??市场复盘

　　??1月15日
，A股三大指数震荡下行
。截至收盘，上证指数报3227.12点 ，下跌0.43%；深证成指报10060.13点
，下跌1.03%；创业板指报2037.93点，下跌1.82%；科创100报929.00点 ，下跌1.24%。申万一级行业中
，大部分行业下跌、较小部分行业上涨；其中，传媒
、银行、社会服务涨幅居前 ，分别上涨1.29% 、0.81%
、0.51%；综合、国防军工 、有色金属跌幅靠前
，分别下跌3.11%
、1.80%、1.30% 。1666只个股上涨，3554只个股下跌。

　　??资金追踪

　　?? 市场成交额为12120.32亿元 ，较前一交易日下跌
。两融余额昨日收报18284.91亿元
，较前一交易日微涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年1月15日 。基金有风险 ，投资需谨慎
。基金管理人承诺以诚实信用 、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利
，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现 。