必看教程“欢乐贰柒拾可以开挂吗”(原来确实是有挂)

　　来源：华尔街见闻

　　文/张雅琦

　　分析认为，对于认为加息障碍更大的投资者 ，可以考虑购买到期时间较短的美债
。然而风险在于
，美联储按兵不动，但交易员开始为加息做准备 ，抛售国债。

　　近期
，投资者开始思考一个“尴尬
”的问题：如果美联储今年不得不加息，将如何“自圆其说”？

　　尽管CME Group的FedWatch显示加息的概率几乎为零 ，然而
，随着经济形势的变化，投资者开始重新审视：美联储是否会承认去年一系列激进的降息举措是错误的 ，并可能在短期内逆转政策 。

　　美联储的决策不仅仅取决于经济的“火热 ”程度
，或新任特朗普政府的关税 、移民及税收政策是否会导致通货膨胀
。《华尔街时报》专栏作家James Mackintosh在14日指出，对投资者来说 ，问题的核心是：加息的障碍是否比降息的障碍更大？

　　面对通胀抬头的趋势，华尔街预计今晚的CPI数据将时隔5个月重回3字头。尽管短期内加息的可能性较小
，但如果美联储真的开始讨论加息，市场可能会在实际加息之前就产生巨大反应 。

　　美联储政策“一夜变天
”？

　　Mackintosh表示 ，美联储通常会提前发出重大政策变动的信号
，并在决定加息前经过充分的验证
。自1994年开始发布会后政策声明以来，美联储仅在1998年短短一年内实现了从降息到加息的转变。

　　当时 ，由于长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）的崩溃威胁到华尔街
，美联储迅速降低利率，但在确认经济稳定后 ，七个月后才开始加息 。

　　一些分析师认为
，美联储在应对2021-2022年通胀冲击时反应不够迅速，因此在面对复苏威胁时可能会迅速采取行动
。

　　Columbia Threadneedle Investments全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示：

“他们不会在获得更多数据之前暗示加息。但如果数据变得压倒性 ，他们会迅速突破这一心理障碍 。”

　　Mackintosh表示
，对于认为加息障碍更大的投资者，可以考虑购买到期时间较短的国债 ，例如一年或两年的国债
。这样可以实现双赢：

“如果经济形势良好，美联储将维持低利率
，投资者将获得收益；如果经济形势恶化，美联储可能降息 ，国债价格随之上涨。 ”

　　然而
，这个策略也存在风险 。Mackintosh指出，最大的风险在于美联储真的加息 ，导致国债价格下跌。更隐蔽且更可能发生的情况是
，美联储按兵不动，但交易员开始为加息做准备 ，抛售国债
，就像最近长期债券市场出现的情况一样
。

　　加息预期暗流涌动

　　在过去的八个月内，2年期美债收益率从5%降至3.5% ，目前徘徊在4.3%附近。

　　当下
，关于加息的迹象在担保隔夜融资利率（SOFR）的期权中有所显示 。亚特兰大联储指出，年底前的SOFR期权显示出35%的加息概率 ，较美联储去年12月降息后提升了5个百分点
。然而，加息仍然远非市场的普遍预期。

　　PGIM Fixed Income联合首席投资官Gregory Peters表示
，市场已经在一定程度上定价了这种不对称性，但波动很大 。

“我认为共识是 ，（降息和加息的）偏差对投资者有利
。但我们正在经历一个非常宽泛的范围。
”

　　在通胀担忧和对美联储举措不确定性持续升温的背景下
，美国恐慌指数VIX已上行至接近20的水平，表明市场担忧情绪浓烈 。

风险提示及免责条款

市场有风险 ，投资需谨慎
。本文不构成个人投资建议
，也未考虑到个别用户特殊的投资目标
、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况 。据此投资，责任自负
。